环保行业深度跟踪：IDC协同进程加快，垃圾焚烧不止于此

　　2025年3月2日，广发证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，IDC协同进程加快，垃圾焚烧不止于此。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点： 建议关注：军信股份(301109)、聚光科技(300203)、旺能环境(002034)、瀚蓝环境(600323)、中金环境(300145)、永兴股份(601033)、金科环境、海螺创业。 垃圾焚烧与IDC协同摸索持续推进，节能效果仍被低估。

　　根据广州政协公众号，“城市基础设施协同新型数据中心”相关研究以福山垃圾焚烧电厂(永兴股份所属)为例，测算：通过加装溴化锂制冷设备对现有发电余热进行综合利用，垃圾焚烧发电厂能源利用率可从单纯发电的22%提升至86%，有效降低了能源转换损失，提升部分约可支撑约1.1万个机架规模(6kw机架)的数据中心用冷。与同等规模、直接用电制冷的数据中心耗电量，将节省电量约4566万KWH。

　　根据广东电网，假设平均工商业电价为0.8元/度，则对应节省电费超3600万元。 AIDC视角下的垃圾焚烧——远不止于分红，利润弹性、估值仍有想象空间。垃圾焚烧行业已步入后投资周期，各公司进入CAPEX大幅收窄、自由现金流快速累积的稳定期，资金实力雄厚。

　　在国内AI产业日新月异，数据中心区位+零碳+超低PUE等需求迫切的背景下，垃圾焚烧具备得天独厚的“区位优势+减碳+节能”等优势，协同智算中心将迎来新的发展空间。综合考虑模型预测，固废板块平均PE(2025E)约10-12倍，2023年各公司经营现金流达到归母净利约1.5-2.0倍。我们看好垃圾焚烧与IDC绑定共赢的发展潜力——建议关注【军信股份】、【旺能环境】、【中科环保(301175)】、【瀚蓝环境】、【上海环境(601200)】;以及【海螺创业】、【三峰环境(601827)】、【永兴股份】、【光大环境】、【绿色动力(601330)】、【城发环境(000885)】等。

　　两会临近——聚焦政策发力弹性方向，化债、科技仪器、高成长等。全国两会预计将于2025年3月4日及3月5日在北京召开，考虑到近期各地特殊再融资债发行较热，且化债是地方两会的重要议题，近一个月政策面预期有望持续升温。而两会后将进入上市公司2024年年报及2025年一季报的发布阶段，化债效果将在部分上市公司报表中有所积极反映。环保板块化债主题可关注三大投资方向。

　　(1)方向一：国企为滚动化债主力军，重点关注破净、业绩及市值下滑较多，改革诉求强的公司，如武汉控股(600168)、中原环保(000544)、城发环境等。

　　(2)方向二：应收账款或坏账减值损失较高的公司，化债有望带动报表修复，建议关注蒙草生态(300355)、碧水源(300070)、玉禾田(300815)、侨银股份(002973)等。化债有望加速聚光科技、中金环境等公司历史包袱剥离，可重点关注其新兴主业的业绩弹性。

　　(3)方向三：固废、水务等低估值运营资产，倘若通过落实“化债”政策加速项目回款进度，环保板块存量运营资产均有望迎来价值重估。

　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。

　　来源： 同花顺